官方制造业PMI连续三个月低于荣枯线 生产指数创10年新低

中国2月官方制造业PMI 49.2，低于预期的49.4，连续第三个月位于枯荣线下方，续创2016年2月以来的新低，前值49.5。

其中，生产指数和新出口订单指数双双创下2009年以来的新低，而新订单指数则有回升，创下四个月新高，企业预期亦有改善。

官方非制造业PMI 54.3，低于预期的54.5，前值54.7。综合PMI产出指数为52.4%，环比回落0.8个百分点。

数据公布后，澳元/美元短线走低约20点；Comex铜期货小幅下挫； 离岸人民币兑美元急跌50点，目前在6.68关口波动。

大型制造业企业仍在扩张，PMI比上个月上升0.2个百分点至51.5，但中小制造业加速萎缩，中、小型企业PMI为46.9%和45.3%，分别比上月下降0.3和2.0个百分点。

华尔街见闻首席经济学家邓海清提到，2月制造业PMI的生产指数为2009年以来最低，且从2018年5月以来持续下行，这无疑表明当前经济绝非快速回暖，近期市场出现的对经济过度乐观预期存在修正的必要。

制造业PMI连续三个月位于枯荣线下方

统计局解读提到，受春节影响，制造业生产活动有所减缓，但市场需求有所回升。从分类指数看，在构成制造业PMI的5个分类指数中，仅有新订单指数高于临界点，且较上月上升1.0个百分点。

生产指数为49.5%，比上月下降1.4个百分点，位于临界点之下，表明制造业生产活动有所减缓。生产指数是2009年1月以来的新低。

新订单指数为50.6%，比上月上升1.0个百分点，重返临界点之上，表明制造业市场需求回升。

原材料库存指数为46.3%，比上月下降1.8个百分点，仍低于临界点，表明制造业主要原材料库存量降幅扩大。

从业人员指数为47.5%，比上月下降0.3个百分点，位于临界点之下，表明制造业企业用工量有所减少。

供应商配送时间指数为49.8%，比上月下降0.3个百分点，低于临界点，表明制造业原材料供应商交货时间比上月减慢。

国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河还提到，外部环境错综复杂，进出口指数低位运行。新出口订单指数和进口指数分别为45.2%和44.8%，均持续位于临界点以下，在全球增长势头减弱和贸易保护主义加剧的影响下，对外贸易压力较大。

2月新出口订单指数环比下滑1.7个百分点，跌至2009年2月以来最低。

另外，企业预期明显改善。生产经营活动预期指数为56.2%，比上月明显上升3.7个百分点，升至4个月高点。

非制造业扩张幅度小幅放缓

2月，官方非制造业PMI环比回落0.4个百分点，至54.3，低于预期的54.5。

分行业看，建筑业景气度高位回调，建筑业商务活动指数为59.2%，比上月回落1.7个百分点，新订单指数回落，但从业人员指数微升，预期指数进一步上升。

华泰固收张继强团队提到，2月建筑业PMI环比通常均有回落，今年的表现显著好于历史同期，基建或已加码发力。

铁路运输业、航空运输业、电信广播电视和卫星传输服务、货币金融服务和租赁及商务服务业等行业商务活动指数位于55.0%以上较高景气区间，业务总量实现较快增长；房地产业、居民服务及修理业等行业商务活动指数低于临界点，业务总量有所回落。

新订单指数为50.7%，比上月回落0.3个百分点，位于临界点之上，表明非制造业市场需求保持增长，但增速放缓。分行业看，服务业新订单指数为50.5%，比上月上升0.3个百分点，位于临界点之上；建筑业新订单指数为52.0%，比上月回落3.8个百分点，仍位于扩张区间。

从业人员指数为48.6%，与上月持平，位于临界点之下，表明非制造业企业用工量继续减少。分行业看，服务业从业人员指数为47.8%，与上月持平；建筑业从业人员指数为53.2%，比上月微升0.1个百分点，持续扩张。

业务活动预期指数为61.5%，比上月上升1.9个百分点，位于高位景气区间，表明非制造业企业对市场发展预期继续向好。分行业看，服务业业务活动预期指数为60.6%，比上月上升1.8个百分点；建筑业业务活动预期指数为66.7%，比上月上升2.2个百分点。

统计局解读指出：

服务业运行总体平稳。服务业商务活动指数为53.5%，比上月微落0.1个百分点，继续保持良好发展态势。从市场需求和预期看，服务业新订单指数和业务活动预期指数为50.5%和60.6%，分别比上月上升0.3和1.8个百分点，市场需求进一步扩大，企业对行业发展预期向好。

建筑业保持在较高景气区间。受春节假日和雨雪天气等因素影响，建筑业商务活动指数为59.2%，比上月回落1.7个百分点，建筑业总体仍保持较快增长。从市场预期看，业务活动预期指数为66.7%，比上月和上年同期分别上升2.2和1.0个百分点，继续位于高位景气区间，表明随着气候转暖，建筑业有望继续保持快速发展。