印度央行行长6月3日在英国《金融时报》上文质彬彬的那篇泣诉中，提到了一个非常有力的支持美联储放缓缩表的根据：启动缩表时，特朗普的减税和财政刺激都还没有出台。

税收减少，美国政府需要发行更大规模的新债来续上资金，而当下又正逢资产负债表正常化推进，美联储在不断减少美债持仓。这意味着今天的美债，正在不断回吸美元，令市场上的美元出现短缺。

与这一进程相反的量化宽松，是央行向市场注入货币来维持市场活力。圣路易斯联储的数据显示，到今年5月，美联储持有的国债已经锐减至4年低位——QT（量化紧缩）的速度，和金融危机后QE（量化宽松）的速度几乎相同。

印度央行行长呼吁美联储放缓缩减资产负债表的进程，来适应赤字的扩大。“即使不能完全抵消，至少也适当减少美元流动性短缺的程度。”

同样地，前美联储主席伯南克上周四也称，特朗普政府在“非常错误的时点”的财政刺激，会让美国经济在2020年“坠落悬崖”。

由此，研究机构Palisade Research提出了一个问题：投资者们要到什么时候，才开始意识到美元短缺的危机？

外债规模越大，受美元短缺影响就越严重。新兴市场受到的影响已经浮出水面，汇率重挫、收益率暴涨随处可见。

但饶是如此，对新兴市场仍存了一份希望的分析师，也还是大有人在。例如，彭博援引Maybank Kim Eng研究高级经济学家Chua Hak Bin的观点称，泰国和台湾这样的经常账户盈余规模庞大的地区，就有很好的应对美元走强的缓冲垫。

但是，Palisade Research研究过去40年的经验发现，历史上美联储开始收紧后，没有一次未出现经济萎缩或是金融危机。而美元短缺，会让这一切变得更严重。

现在的问题是，更广范围内的其他经济体，什么时候才会感受到美元短缺的寒意？