国企从2017年引领利润增长，与去产能关系密切。上游资源品价格上涨，带动国企利润增长较快。国企杠杆率下降更为明显，但国企创收效率低于私企，仅从偿付能力来看，国企的债务风险依然不能掉以轻心。

9月27日，国家统计局公布8月份规模以上工业企业利润数据。其中，国有控股企业利润总额增速领先，前8月累计增速为26.7%，比规模以上工业企业高10.5个百分点，比私营企业高16.7个百分点。

此前一天，财政部发布数据显示，1-8月国有企业（不包括金融类国企）利润总额约2.3万亿元，增长20.7%，增速维持在20%以上。

国企引领利润增长，主要与去产能等供给侧结构性改革有关。上游资源品价格上涨明显，带动石油石化、钢铁、煤炭等行业利润大幅回升，这些领域以国企居多。

在降成本、去杠杆改革方面，国企的成效也更为明显。8月末，规模以上工业企业中的国有控股企业资产负债率为59.3%，同比降低1.4个百分点。

有分析指出，近两年在去产能和环保风暴影响下，上游国企利润改善明显，带动国企资产负债率下降。国企资产规模上升，也是资产负债率下降的重要原因。但国企创收效率低于民企，从偿付能力来看，国企债务风险仍然较重。

连续两年利润高增长

相较于工业、服务业、投资、消费等数据，企业利润增速仍然维持两位数增长，风景这边独好。1-8月份，全国规模以上工业企业实现利润总额为4.4万亿元，同比增长16.2%。

按企业类型来分，这4.4万亿利润总盘子中，股份制企业类型最多，占比高达70%；国有控股、私营企业、外商及港澳台商投资企业（股份制企业与这三类企业存在有交叉）份额分别为30%、26%、25%。

但从利润增速来看，国企具有明显的优势。1-8月份，规模以上工业企业中，国有控股企业实现利润总额1.35万亿元，同比增长26.7%；私营企业实现利润总额1.15万亿元，增长10%；外商及港澳台商投资企业实现利润总额1.09万亿元，增长7.6%。

按财政部的统计，1-8月全国国有企业（不包括金融类国企）利润总额约2.3万亿元，增长20.7%。

若拉长时间轴来看，国企利润增速波动较大。2010年以来，按全年增速来看，规模以上工业国企利润增速在-20%到60%不等。这轮国企引领利润增长，自2017年以来数据表现明显；上一轮则是“四万亿”刺激政策之后，贯穿2010年整年。

相较而言，私营企业（规模以上工业企业）利润增速相对平稳，整体走势与国企大致相当，没有负增长的年份，2010年以来年度增速在3.7%到46%的区间。

国企从2017年开始引领利润增长，跟去产能关系密切。9月18日，国家金融与发展实验室发布的《中国去杠杆进程二季度报告》指出，近两年在去产能和环保风暴的影响下，由强制限产引发的供给收缩使得上中游行业利润保持了可观的增速，并与工业生产者出厂价格指数（PPI）增速的变化保持较强的同步性。国有企业在上中游行业中的占比较高，相应带动了国企利润增速的明显改观。

交通银行金融研究中心高级研究员刘学智对21世纪经济报道记者表示，民营、私营企业在工业领域多集中在制造业，国企则多集中在上游行业，上游资源品价格上涨，带动国企利润增长较快。这两年国企利润增速较高，也跟前些年基数较低有关。

这也得到行业数据的印证。1-8月份规模以上工业企业中，石油和天然气开采业利润总额增长4.4倍，黑色金属冶炼和压延加工业增长80.6%，非金属矿物制品业增长46.1%，石油、煤炭及其他燃料加工业增长32.4%。